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第十三章资本市场的运作也是心理战（第2页）

立化的市值决定了兴众文学的市值，兴众文学的市值又决定了兴众的卖价，说到底，立化的未来，关系到整个兴众的未来，也关系到打包出售兴众或是单独出售兴众文学的最终价格。

乔国界虽然是兴众唯一的帝王，但他对立化的了解也仅限于资本市场的运作，远不如何方远作为在立化成长成来的一代经理人对立化的管理模式以及市场前景预期判断准确，那么乔国界想通过陈果来听听他对立化前景的预期，也在情理之中。

这么说，乔国界还是想一心卖掉兴众文学或是整个兴众了？是不是可以说，立化的前景越好，乔国界的信心就越足，要价就会越高？何方远心中有底了。

“立化目前还是国内互联网版权产业市场的第一，市场份额依然高居百分之六十以上，如果现在说没落，为时尚早。”何方远主意既定，决定有一说一，“但立化现在面临的挑战也很严峻，先不提三巨头对互联网版权产业的虎视眈眈，只说现在形势的改变，由pc端向无线端市场的过渡，会是下一轮互联网浪潮的重新洗牌。而恰恰在无线端，是立化的最薄弱之处。如果立化赶上无线端兴起的大潮，几年之后走向没落，也不是没有可能。”

“除了无线端的劣势之外，你认为立化的不足还有哪些？”无线端的不足，陈果早已心知肚明，他想知道更多立化的短板，以便及时弥补，避免木桶效应在立化的身上上演。

木桶效应是指一只木桶想盛满水，必须每块木板都一样平齐且无破损，如果这只桶的木板中有一块不齐或者某块木板下面有破洞，这只桶就无法盛满水。是说一只木桶能盛多少水，并不取决于最长的那块木板，而是取决于最短的那块木板。木桶效应也通常称之为短板效应。

“资金不足是立化目前最大的不足。”何方远现在愈加肯定了陈果前来和他所谓闲聊的真正目的，就是想知道他对立化前景的真实看法，好吧，既然乔国界如此看重他的意见，但不好意思直接当面问他，而是由陈果代劳，那他就将他的真实看法告诉陈果，由陈果转述给乔国界，也算他不辜负了乔国界对他的信任以及对得起他的百万年薪。

“资金不足？是指哪方面？”陈果继续追问。

“兴众现在是不缺资金，但作为兴众的全资子公司，立化很缺资金。本来立化一年的利润在一个亿左右，但经过分裂事件之后，立化为了留住几个顶尖的版权方，开出了天价的买断价格。结果就导致了所有版权方的身价倍增，几乎每一个留在立化的版权方，都溢价三倍以上买断，甚至有溢价十倍的特例。陈总，光是买断版权方的支出，应该不少于三亿元吧？等于是说立化三年的利润全部扔了进去。”

站在全局的高度看待问题，何方远当然知道立化高价买断版权方的背后，是因为花费3000万留下一个版权方，在转手卖出的时候，可以要价一个亿甚至是3个亿，是一笔只赚不赔的生意。至于版权方以后的长远发展，卖掉兴众文学之后，就和兴众无关了，在乔国界眼中，所有的版权方只不过是可以提高兴众文学售价的筹码而已。

一个筹码的未来和长远发展，向来不在资本力量善良的考虑范围之内。

但任何事情都是双刃剑，高价留住版权方，固然可以提升兴众文学的形象提高兴众文学的价值，但相应的，也会拖累兴众文学的利润，让兴众文学从一个绩优股迅速坠落成为垃圾股。从资本的角度考虑，如果在时机合适的时候，兴众文学可以从容脱手，那么高价买断版权方的后续费用，就是收购一方的开支了。

因为虽然为版权方开出了极高的价格，但由于互联网版权产业的连载性，是每月按照字数的多少付费，不需要一次性付清，比如说5000万的买断费用，或许需要三年以上的时间才会陆续支付，中间会有一个很长的时间差。如果在一年之内卖出了兴众文学，兴众只需要支付高价买断版权方一年之内的买断费用，后续费用，不会再花兴众的一分钱。

虽然算盘打得很精明，但问题是，谁也不是傻子，谁都会精确地算账。兴众文学为版权方开出的买断价格，是高出市场价数倍的溢价买断，也就是说，是赔本买卖，据何方远统计，兴众文学买断的版权方，百分之九十五以上是巨额亏损。换句话说，现在兴众文学为了留住版权方所采取的高价买断政策，导致兴众文学成为一个巨额亏损的公司。

再从另一个角度来分析问题，兴众文学为版权方开出的高价，收购方未必承认兴众文学开出的价格符合市场预期，这样的话，兴众文学想把3000万价格买断的版权方卖成一个亿甚至是三个亿的美好想法，不好实现，除非……除非兴众文学十分抢手，有几家收购方争相哄抢，由哄抢而造成了不理智的出价，最终引发了兴众文学溢价数倍卖出。

就如之前千方收购19无线一样，估值10亿美元的19无线最终被千方溢价一倍以19亿美元收购，其中芝麻开门和250对19无线的哄抢是造成了19无线溢价的最大推手。以兴众文学在业内的独一无二的地位判断，如果芝麻开门和企鹅争相收购的话，兴众文学为了留住版权方付出了几个亿，不但不算什么，而且还可以成倍地收回。

资本市场的运作其实有时也是心理战，刚刚释放的关于芝麻开门有意打包收购兴众的消息，就是十分明显的商战策略，是商业战术中常见的一种。

到目前为止，虽然不断传出有资方对兴众或是兴众文学感兴趣的消息，但据何方远推测，还没有一个消息真正进入到实质的操作阶段，虽然以他的级别接触不到兴众文学层次的商业机密，但根据各方消息的综合，再有他和李颜红的对话以及听到的小马哥和乔国界的谈话，可以得出一个八九不离十的结论——兴众或者是兴众文学想要哄抬价格的战术，没有奏效。

没有奏效的原因是什么，何方远也大概可以推测出来，一是千方的退出，让三巨头之争变成了两巨头之争，竞拍的人一少，价格就相应地缩水。二是芝麻开门的兴趣从浓厚迅速降低成为意兴阑珊，导致兴众或是兴众文学由高高在上跌落尘埃，成为门前冷落鞍马稀的明日黄花。三是乔国界对兴众或是兴众文学期望过高，要价过高，导致芝麻开门和企鹅，犹豫不定。

“虽然高价挽留版权方是为了保证兴众文学的可持续发展，但由于溢价太多，同时，开天方面为了挖人，也是溢价数倍买断版权方，如此一来，造成了互联网版权产业一派虚假繁荣的景象，泡沫很大很多，版权方是得了实惠了，但泡沫过后却发现整个市场一片狼藉，怎么样？还有，兴众文学可以承受几年以上的亏损？三年？五年？现在兴众文学引进融资了，投资方又能多大的耐心？”何方远的担忧不无道理，收入的迅速提高让许多版权方以为互联网版权产业的春天已经到来，其实不是，从立化高价买断的版权作品大部分赔得一塌糊涂就可以看出，互联网版权产业市场因为企鹅的杀入，进入了第一个泡沫阶段。

到最后，泡沫是破碎还是越吹越大，就不得而知了。从资本的角度考虑，在泡沫膨胀的阶段将兴众文学卖出，可以收到收益最大化的效果。至于最后泡沫破灭在谁的手中，就不在乔国界的考虑之内了。就资本运作的手法而言，何方远其实挺佩服乔国界的策略。

但策略再高明，最后换不到真金白银也是无用。现在的兴众文学，不再是乔国界一个人的帝国，因为有了空行的注资，持股百分之二十的空行，在兴众文学有很大的发言权。而且作为资方，空行会对兴众文学的赢利有一定的要求，如果赢利达不到预期，空行说不定会撤资。

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