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第七十三章 干（第1页）
干
这就是第二天索罗斯和斯坦利德鲁肯米勒会面后最后得出的结论。
理由有三点。
第一，美元的霸权地位，它是世界性储备货币。
全球百分之九十几的国际贸易都是用美元结算。
年初以来，国际市场上美元汇率持续走强，执行固定汇率的泰铢，意味着在被动持续升值。
这对泰国的经济是非常不利的。
在亚洲市场，由于日本的高度发达，日本是东南亚的最主要竞争者。
不管是农业还是工业，日本在亚洲甚至全球都有着非同一般的竞争力。
但在美元走强之际，日元却出现了下降走势。
亚洲各国的货币同日元的比价原本上已过高，现在美元走强日元还下滑，这就使与美元挂钩的各国出口出现滑坡，加剧了经常项目逆差。
量子基金团队收集的数据统计表明。
从1995年至1996年。
泰国、马来西亚、印尼、菲律宾等国家的总体出口增长率从228下降至56，下滑近70。
受出口大滑坡的影响，东亚及东南亚的国民生产总值增长率下降了将近一个百分点。
第二点
东南亚各国汇率的确定主要是以美元为主导货币。
但其盯住美元的货币制度，导致自由波动幅度较小，汇率制度缺乏弹性。
这种情况尤以泰国为甚。
从1993、1994年泰铢汇率的实际波动情况来看，其月变动率仅为015至016。
这种缺乏弹性的盯住制虽然能在一定程度上鼓励直接投资，但严重限制了泰国央行用货币政策调节经济的操作空间。
1988年以来，资本开始大量流入泰国，使泰铢面临较大的升值压力。
泰国央行不得不限制泰铢升值幅度，并在1993年年终前实行中和干预。
干预的结果上，导致了国内利率与国际利率差异不断扩大，进一步吸引资本流入。
在泰国央行放弃中和干预后，资本的大量流入促进国内货币供应扩大。
这又进一步刺激泰国国内需求及对非重要部门投资的增加，泰国央行再难以实行有效的货币政策。
其它东南亚国家的货币虽然允许大幅度的浮动，但由于政府都对汇市和汇率进行强烈的干预。
企图长期维护一定水平的心理价位，因而其汇率政策也是缺乏弹性的。
这种心理有点类似于小家小户过日子心理。
就像一个养殖户，养了一头猪。
猪价在上一年卖五块钱一斤，下一年不管怎么说也得最少卖五块钱一斤。
如果猪价下跌，心理上那道坎是怎么都过不去的。
简单说，就是不顾市场的变化，一厢情愿的希望自家货币维持在自己希望的价格。
第三点
东南亚各国在放松资本项目管制时，没有对汇率制度进行相应的改革。
经济上认为，自由的资本交易不能与人为固定的汇率长期并存。
这个规律是不可打破的。
因为实行汇兑管制是为了维护在市场上看来已高估的汇率。
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