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第172章 指点（第2页）

“是不是这个道理？”

“嗯嗯，确实如此。”

“第二点就是要看公司的核心竞争力了。"这个行业发展空间大，公司在同行业竞争能力越强，那么公司发展潜力更大，市场份额和营业收入会不断的快速增长。

咱们依旧用游戏行业来看，

游戏行业的竞争格局是腾讯和网易双寡头，两家市场占有率将近80，三七互娱在国内手游市占率进一步提升至1051，仅次于腾讯、网易。游戏行业流量越来越向头部作品和公司集中。

那么三七互娱为什么能在腾讯和网易巨头手里抢的一杯羹？这主要得益于公司的核心竞争力“研发+运营”模式。

三七互娱的核心竞争力有以下四个方面：

1、公司研发实力强，研发投入持续加大，游戏新品储备丰厚，精品游戏不断推出。

2、公司流量运营的强大实力，被市场认为是游戏运营领域的顶尖高手，公司的“量子”系统降低了获客成本，“天机”系统提升了用户生命周期价值。

3、公司强大的泛娱乐布局，通过外延区争抢版权ip资源。

4、公司管理层优秀，具有战略眼光和危机意识，围绕着主业不断的做大做强。

第三就是看公司的财务状况了。公司保持成长能力、盈利能力和盈利质量高于同行业平均水平越久，那么公司的发展潜力越大。

一公司的成长能力

营业收入增长率，公司营业收入增长率最高的时候为67843，营业收入增长率最低的时候仅为1269，说明公司业绩具有周期性，但是长期来看公司的成长能力强且具有可持续性竞争优势。管理层预计2020年全年保持在2030的增速。

公司目前月流水过亿的自研产品累计十余款，最高月流水超18亿，新增注册用户超132亿。国内方面长周期精品游戏《永恒纪元、《大天使之剑、《一刀传世、《斗罗大陆提供稳定流水，海外方面slg精品《狂野西境、《p≈ap;ap;kオー儿ス夕ー和《三国英雄たち的夜明け等多款全球发行游戏成绩优异。

公司从2019年开始布局云游戏赛道，2020年初更是与华为签订了合作协议，双方将围绕5g网络、ar安卓云游戏等领域开展深度合作，公司的首款云游戏《永恒纪云已经正式上线。游戏新品不断推出、长周期精品游戏的增量和云游戏的发展是公司未来业绩快速增长的保障。

净利润增长率，公司净利润也出现周期性变化，公司净利润增长率最高的时候为122418，净利润增长率最低的时候为3777，2018年出现净利润增长率为负数主要系子公司上海墨鹍业绩承诺未达标确认了相关的业绩补偿及商誉减值，导致2018年归母净利润减少506亿，当然也有游戏行业增长出现放缓的原因。公司目前无商誉减值风险，关注未来商誉是否存在减值风险，对公司业绩产生重大影响。

二公司盈利能力

公司的净利率和毛利率远高于同行业平均水平，说明公司在游戏行业中是具有可持续性竞争力的且盈利能力强，在其产业链上具有主导地位，具有一定的议价能力。公司净资产收益率是衡量管理层业绩水平的指标，也是股东最终的投资回报。公司净资产收益率近五年保持在16以上，说明公司的管理层很优秀，公司股东获得的投资回报率比较高。

三公司盈利质量

从公司的现金收入比和净利润现金含金量来看，公司的现金收入比和净利润现金含金量近五年保持在100左右，说明公司盈利质量很好，基本上是以现金结算。

大部分游戏公司具有较为明显的周期性，因为从单款游戏产品的生命周期来看，一款产品在推广期，销售费用率会提高，但在进入成熟期后所需推广费用会相应下降，流水趋于稳定，盈利能力也会相应提高，股票价格也随之同步提升，随后游戏逐渐步入衰退期，业绩开始下滑，股价也随之下跌。我们要在公司业绩出现困难期或者新品处于成熟期进行投资，前提是公司新品推广效果好，用户规模和收入不断增长。

总之一句话，公司所属的行业发展空间越大、竞争能力越强、盈利能力越强和业绩优秀持续性越强，那么公司发展潜力越大。”

……………………

一公司的成长能力

营业收入增长率，公司营业收入增长率最高的时候为67843，营业收入增长率最低的时候仅为1269，说明公司业绩具有周期性，但是长期来看公司的成长能力强且具有可持续性竞争优势。管理层预计2020年全年保持在2030的增速。

公司目前月流水过亿的自研产品累计十余款，最高月流水超18亿，新增注册用户超132亿。国内方面长周期精品游戏《永恒纪元、《大天使之剑、《一刀传世、《斗罗大陆提供稳定流水，海外方面slg精品《狂野西境、《p≈ap;ap;kオー儿ス夕ー和《三国英雄たち的夜明け等多款全球发行游戏成绩优异。

公司从2019年开始布局云游戏赛道，2020年初更是与华为签订了合作协议，双方将围绕5g网络、ar安卓云游戏等领域开展深度合作，公司的首款云游戏《永恒纪云已经正式上线。游戏新品不断推出、长周期精品游戏的增量和云游戏的发展是公司未来业绩快速增长的保障。

净利润增长率，公司净利润也出现周期性变化，公司净利润增长率最高的时候为122418，净利润增长率最低的时候为3777，2018年出现净利润增长率为负数主要系子公司上海墨鹍业绩承诺未达标确认了相关的业绩补偿及商誉减值，导致2018年归母净利润减少506亿，当然也有游戏行业增长出现放缓的原因。公司目前无商誉减值风险，关注未来商誉是否存在减值风险，对公司业绩产生重大影响。

二公司盈利能力

公司的净利率和毛利率远高于同行业平均水平，说明公司在游戏行业中是具有可持续性竞争力的且盈利能力强，在其产业链上具有主导地位，具有一定的议价能力。公司净资产收益率是衡量管理层业绩水平的指标，也是股东最终的投资回报。公司净资产收益率近五年保持在16以上，说明公司的管理层很优秀，公司股东获得的投资回报率比较高。

三公司盈利质量

从公司的现金收入比和净利润现金含金量来看，公司的现金收入比和净利润现金含金量近五年保持在100左右，说明公司盈利质量很好，基本上是以现金结算。

大部分游戏公司具有较为明显的周期性，因为从单款游戏产品的生命周期来看，一款产品在推广期，销售费用率会提高，但在进入成熟期后所需推广费用会相应下降，流水趋于稳定，盈利能力也会相应提高，股票价格也随之同步提升，随后游戏逐渐步入衰退期，业绩开始下滑，股价也随之下跌。我们要在公司业绩出现困难期或者新品处于成熟期进行投资，前提是公司新品推广效果好，用户规模和收入不断增长。

总之一句话，公司所属的行业发展空间越大、竞争能力越强、盈利能力越强和业绩优秀持续性越强，那么公司发展潜力越大。”

总之一句话，公司所属的行业发展空间越大、竞争能力越强、盈利能力越强和业绩优秀持续性越强，那么公司发展潜力越大。”

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